Sable Offshore Corp: Các bác bỏ quy định và hướng dẫn sai lệch phơi bày lỗ hổng tài chính 2,5 tỷ USD

New York City, New York ngày 2 tháng 11 năm 2025  – Trong một phân tích gần đây () , HFI Research tuyên bố sự kết thúc của Sable Offshore Corp. (NYSE: SOC), dự đoán một “vòng xoáy tử thần phản xạ” do các rào cản pháp lý, quản lý yếu kém kéo dài và khoản thiếu hụt vốn 2,5 tỷ đô la bị che giấu, làm tan vỡ câu chuyện hồi sinh FPSO của công ty. Báo cáo, có tiêu đề “(Idea) Sable Offshore – The End Is Near,” trùng hợp với sự giám sát của nhà đầu tư ngày càng gia tăng, khi hai công ty luật nổi tiếng–Bronstein, Gewirtz & Grossman, LLC và Faruqi & Faruqi, LLP–khởi động các cuộc điều tra về các khiếu nại gian lận chứng khoán tiềm tàng chống lại lãnh đạo của Sable vì những tiết lộ sai lệch đã gây ra sự sụt giảm 26,4% giá cổ phiếu.

HFI Research, một công ty đầu tư năng lượng độc lập hàng đầu, đã thoát khỏi vị thế mua dài hạn (long position) của mình tại SOC, thực hiện các hợp đồng quyền chọn bán (put hedges) với giá trung bình 15,80 đô la mỗi cổ phiếu vào tuần trước. “Tuyến đường ống dẫn dầu đã chết. Việc OSFM từ chối ngày hôm nay đã đảm bảo kết quả đó,” báo cáo nêu rõ, đề cập đến tiết lộ ngày 29 tháng 10 của Văn phòng Cảnh sát PCCC Tiểu bang California (OSFM) về “những thiếu sót” trong việc Sable tuân thủ các Miễn trừ của Tiểu bang. Mặc dù Sable đã phát hành thông cáo báo chí sau giờ giao dịch tuyên bố tuân thủ đầy đủ, các nguồn nội bộ được HFI trích dẫn xác nhận việc sửa chữa bất thường không đầy đủ trong đoạn đường ống ven biển–các sửa chữa đã bị dừng lại bởi lệnh ngừng và cấm của Ủy ban Bờ biển California (CCC) được Thẩm phán Thomas Anderle duy trì vào ngày 14 tháng 10 năm 2025.

Các hiệu ứng domino về quy định đang diễn ra nhanh chóng. Để Hệ thống đường ống Las Flores khởi động lại, Sable phải vượt qua một chặng đường khó khăn: lật ngược phán quyết của Anderle thông qua tòa phúc thẩm (chưa rõ thời gian), thắng trong một vụ kiện có khả năng thấp về khả năng áp dụng của Dự luật Thượng viện 237 đối với đường ống của mình, hoàn thành sửa chữa, đảm bảo sự chấp thuận lại của OSFM, và sống sót qua 10 ngày xem xét tại tòa của Thẩm phán Geck. Với thời hạn chót là ngày 1 tháng 1 năm 2026 đang đến gần nếu SB 237 được áp dụng, ngay cả những kịch bản lạc quan nhất cũng chỉ ra đầu tháng 12 cho việc kháng cáo–không còn thời gian dự phòng cho việc sửa chữa hoặc phê duyệt. “Khả năng tất cả những điều này xảy ra có lợi cho Sable gần như là 0%,” HFI cảnh báo, lưu ý các mối đe dọa của Sable về việc kiện OSFM như một dấu hiệu tuyệt vọng của thất bại.

Mớ bòng bong quy định này phơi bày một mô hình lừa dối điều hành mà HFI gọi là “giả vờ cho đến khi thành công”. Ban quản lý của Sable đã nhiều lần hạ thấp mức độ liên quan của vụ án CCC đối với các phê duyệt của OSFM–một tuyên bố bị bác bỏ bởi các tài liệu FOIA ngày nay–và khẳng định sai trong hồ sơ 8-K ngày 28 tháng 5 năm 2025 rằng tất cả các sửa chữa bất thường đã hoàn tất. Sự tự tin thái quá sau phán quyết, tuyên bố quyết định “sẽ không có tác động đến việc nối lại vận chuyển dầu mỏ,” giờ đây trở nên vô nghĩa, vì các thiếu sót kỹ thuật của OSFM ngăn chặn mọi khởi động lại. Các nhà đầu tư đặt cược vào một yêu cầu bồi thường “thu hồi tài sản” 10 tỷ đô la chống lại các nhà quản lý? HFI khuyên nên vứt nó “ngay ra ngoài cửa sổ.”

Hậu quả đã châm ngòi cho các cuộc chiến pháp lý. Bronstein, Gewirtz & Grossman, LLC đang điều tra các khiếu nại cho các cổ đông đã mua chứng khoán SOC trước ngày 21 tháng 5 năm 2025, cáo buộc sai phạm của các viên chức và giám đốc công ty. “Công ty chúng tôi đã thu hồi hàng trăm triệu đô la cho các nhà đầu tư trên toàn quốc,” công ty tuyên bố, thúc giục các bên bị ảnh hưởng truy cập www.bgandg.com/SOC. ()

Tương tự, Faruqi & Faruqi, LLP, một công ty luật chuyên về tranh chấp chứng khoán mạnh mẽ kể từ năm 1995, đang điều tra các khoản lỗ liên quan đến phán quyết của Anderle, đã đình chỉ các sửa chữa đường ống quan trọng và xóa sổ 5,04 đô la mỗi cổ phiếu vào ngày 15 tháng 10, đóng cửa ở mức 27,89 đô la. ()

Reuters đưa tin về sự sụt giảm 26,4% trước giờ giao dịch, trong khi Investing.com nhấn mạnh sự chậm trễ và vượt chi phí từ các sửa chữa không được phép có từ tháng 11 năm 2024. “Các nhà đầu tư bị ảnh hưởng nên hành động kịp thời để bảo vệ quyền lợi của mình,” đối tác của Faruqi, James (Josh) Wilson cho biết. ()

Làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng, HFI phá tan luận điểm về việc Sable chuyển đổi sang FPSO (Floating Production Storage and Offloading) như một ảo ảnh. Ước tính 100 triệu đô la để trang bị lại của ban quản lý bỏ qua một loạt chi phí: 920 triệu đô la để trả nợ Exxon, 500 triệu đô la để mua OS&T, 500 triệu đô la cho chi phí bảo lãnh cắm và bỏ (plug-and-abandonment bonding), 350 triệu đô la chi phí vận hành thuê và G&A, 100 triệu đô la chi phí vốn trang bị lại, và 130 triệu đô la lãi suất trước khi khởi động lại vào cuối năm 2027. Tổng cộng: 2,5 tỷ đô la. Với lãi suất 6,5%, các khoản thanh toán hàng năm đạt 162,5 triệu đô la, khiến dòng tiền tự do âm 72 triệu đô la với giá WTI 60 đô la/thùng–ngay cả khi có sự hỗ trợ của liên bang, đây là một gánh nặng chưa từng có.

Chỉ riêng nợ sẽ không đủ; Sable không thể chịu đựng mức đòn bẩy này. HFI mô hình một phương án kết hợp: cơ sở tín dụng JPM được liên bang hỗ trợ đổi lấy 10% cổ phần, cộng với việc phát hành cổ phiếu. Với mức giá hào phóng 10 đô la/cổ phiếu, số lượng cổ phiếu đang lưu hành sẽ tăng 150% lên 274,48 triệu (bao gồm 25 triệu cổ phiếu thưởng Trump), mang lại giá trị hiện tại ròng (DCF NPV) chỉ 5,01 đô la/cổ phiếu. Trong một kịch bản “khắc nghiệt” với chi phí thực tế 1,6 tỷ đô la và phát hành 5 đô la/cổ phiếu, NPV giảm xuống còn 3,24 đô la/cổ phiếu–pha loãng 300% thông qua 424,48 triệu cổ phiếu. “Công ty đã đặt tất cả trứng vào một giỏ–đường ống dẫn dầu–và tuyến đường đó đã chết,” HFI cáo buộc, chỉ trích FPSO là một “nỗ lực cuối cùng” thiếu chiến lược. ()

Kết quả? Một sự sụp đổ tự tăng cường. Khi tin tức OSFM thấm vào, các nhà đầu tư nhận ra sự sụp đổ của đường ống, tập trung vào chi phí thực tế của FPSO tăng gấp 15 lần. Việc bán tháo tạo ra giá thấp hơn, xác nhận nghi ngờ và đẩy nhanh vòng xoáy vào một “khoảng trống” tăng vốn cổ phần. Các biến động có thể giao dịch đang đến gần: phán quyết của tòa phúc thẩm và SB 237, cả hai đều là nam châm biến động cho các hợp đồng quyền chọn bán và mua. HFI dự báo cổ phiếu SOC sẽ ở mức một chữ số giữa tháng 11, chỉ mua lại nếu có sự tham gia được xác nhận của DOE/Liên bang–điều khó xảy ra nếu không có sự can thiệp ngay lập tức của Trump hoặc tiết lộ khoản vay. Ngay cả khi đó, áp lực sau khi bán tháo sẽ tiếp tục khi sự pha loãng bắt đầu.

Dự án Santa Ynez của Sable, bị đóng cửa kể từ vụ tràn dầu của Exxon năm 2015, đã lóe sáng trong một thời gian ngắn với hoạt động một phần vào tháng 5 năm 2025. Nhưng các tranh chấp dai dẳng–lệnh của CCC vào tháng 11 năm 2024, tháng 2 và tháng 4 năm 2025–đã dìm chết nó. Giấy phép không khí vẫn là một “cơ chế kiểm soát chính,” theo những người trong nội bộ, đòi hỏi EPA phải ghi đè hoặc thu hồi quyền hạn của Hạt Santa Barbara, gây ra nhiều vụ kiện hơn. HFI đánh giá thời gian 12 tháng cho FPSO là “không thực tế”–gần hơn là 24-36 tháng trong bối cảnh các sự chậm trễ của BOEM.

“Đội ngũ của Sable đã không làm gì ngoài việc đánh lừa các nhà đầu tư ngay từ đầu,” HFI kết luận. Với tiền mặt cạn kiệt và tài chính bị trừng phạt, thiệt hại vĩnh viễn đang rình rập. Các cổ đông được khuyến khích liên hệ ngay lập tức với các công ty điều tra. Để cập nhật giao dịch, hãy theo dõi các kênh của HFI Research. Tiết lộ của nhà phân tích: Giữ các hợp đồng quyền chọn bán giá 13 đô la vào tháng 11 năm 21.

(Về HFI Research: HFI Research cung cấp những hiểu biết sâu sắc về đầu tư năng lượng đi ngược dòng, tập trung vào các tài sản bị định giá thấp và rủi ro quy định. Các phân tích trước đây đã hướng dẫn hàng tỷ đô la phân bổ vốn.)

#sable #sableoffshore

Bài viết được cung cấp bởi nhà cung cấp nội dung bên thứ ba. SeaPRwire (https://www.seaprwire.com/) không đưa ra bảo đảm hoặc tuyên bố liên quan đến điều đó.

Lĩnh vực: Tin nổi bật, Tin tức hàng ngày

SeaPRwire cung cấp phát hành thông cáo báo chí thời gian thực cho các công ty và tổ chức, tiếp cận hơn 6.500 cửa hàng truyền thông, 86.000 biên tập viên và nhà báo, và 3,5 triệu máy tính để bàn chuyên nghiệp tại 90 quốc gia. SeaPRwire hỗ trợ phân phối thông cáo báo chí bằng tiếng Anh, tiếng Hàn, tiếng Nhật, tiếng Ả Rập, tiếng Trung Giản thể, tiếng Trung Truyền thống, tiếng Việt, tiếng Thái, tiếng Indonesia, tiếng Mã Lai, tiếng Đức, tiếng Nga, tiếng Pháp, tiếng Tây Ban Nha, tiếng Bồ Đào Nha và các ngôn ngữ khác.