Sự bùng nổ AI có phải là một bong bóng chờ nổ không? Đây là những gì lịch sử nói

(SeaPRwire) –   Khi ngành giao dịch trí tuệ nhân tạo (AI) tiếp tục đẩy thị trường chứng khoán lên mức cao mới, các nhà đầu tư ngày càng hỏi liệu chúng ta đang trải qua một bong bóng tài chính khác chắc chắn sẽ nổ hay không.

Câu trả lời không đơn giản như vậy, ít nhất theo lịch sử.

Chỉ số S&P 500 tăng 16% vào năm 2025, với các công ty chiến thắng AI như Corp., Inc., Inc. và Corp. đóng góp nhiều nhất. Nhưng đồng thời, mối quan tâm đang tăng lên về hàng trăm tỷ đô la mà Big Tech đã cam kết chi cho cơ sở hạ tầng AI. Chi phí đầu tư vốn từ Microsoft, Alphabet, .com Inc. và Inc. dự kiến sẽ tăng 34% lên khoảng 440 tỷ đô la tổng cộng trong năm tới, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp.

Trong khi đó, OpenAI đã cam kết chi hơn 1 nghìn tỷ đô la cho cơ sở hạ tầng AI, một số tiền đáng kinh ngạc đối với một công ty đóng cửa (không niêm yết) không có lợi nhuận. Nhưng có lẽ điều đáng lo ngại hơn là của nhiều thỏa thuận của nó, trong đó các khoản đầu tư và chi phí đi lại giữa OpenAI và một số công ty công nghệ niêm yết lớn.

Theo Brian Levitt, chiến lược gia thị trường toàn cầu trưởng của Invesco, qua lịch sử, đầu tư quá mức đã là một chủ đề phổ biến khi có một tiến bộ công nghệ sẽ biến đổi xã hội—ông ấy đã chỉ đến sự phát triển của đường sắt, điện và internet. Lần này có thể không khác biệt.

“Ở một số điểm, việc xây dựng cơ sở hạ tầng có thể vượt quá nhu cầu của nền kinh tế trong thời gian ngắn,” ông nói. “Nhưng điều đó không có nghĩa là đường ray không được hoàn thành hoặc internet không trở thành một thứ, phải không?”

Tuy nhiên, với mức định giá vốn tăng dần và S&P 500 vừa ghi nhận năm thứ ba liên tiếp tăng trưởng tỷ lệ phần trăm kép, điều hợp lý là các nhà đầu tư ngày càng lo lắng về mức tăng còn lại và mức giá trị thị trường có thể mất nếu AI không đáp ứng được hype. Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon.com, Broadcom và Meta Platforms chiếm gần 30% của S&P 500, do đó một cuộc bán bán AI sẽ ảnh hưởng nặng đến chỉ số này.

“Một bong bóng thường sẽ đổ vỡ trong thị trường熊市,” nói Gene Goldman, giám đốc đầu tư trưởng của Cetera Financial Group—người không tin rằng các cổ phiếu AI đang trong bong bóng. “Chúng ta chỉ không thấy thị trường熊市 trong thời gian tới.”

Dưới đây là cách sự bùng nổ AI hiện nay so sánh với các bong bóng thị trường trước đây.

Tốc độ, Thời gian kéo dài

Một cách đơn giản để đánh giá liệu cuộc tăng giá công nghệ do AI thúc đẩy đã đi quá xa hay quá nhanh là so sánh nó với các cuộc tăng giá bull run trước đây. Theo nghiên cứu của chiến lược gia Michael Hartnett, khi xem xét 10 bong bóng vốn trên toàn thế giới kể từ năm 1900, chúng kéo dài trung bình chỉ hơn 2 năm rưỡi với mức tăng từ đáy đến đỉnh là 244%.

So sánh, cuộc tăng giá do AI thúc đẩy đã ở năm thứ ba, với S&P 500 tăng 79% kể từ cuối năm 2022 và chỉ số công nghệ nặng nề 100 tăng 130%.

Mặc dù khó rút ra bất kỳ kết luận nào từ dữ liệu, Hartnett cảnh báo các nhà đầu tư không nên chạy trốn khỏi thị trường chứng khoán ngay cả nếu họ tin rằng nó đang trong bong bóng vì phần cuối của cuộc tăng giá thường là陡峭 nhất, và bỏ lỡ sẽ tốn kém. Một cách để hedging là mua các cổ phiếu giá trị rẻ như cổ phiếu Anh và các công ty năng lượng, ông nói.

Tập trung

10 cổ phiếu lớn nhất của S&P 500 hiện chiếm khoảng 40% của chỉ số, mức tập trung không thấy kể từ những năm 1960. Điều đó đã làm một số nhà đầu tư từ bỏ, bao gồm Ed Yardeni—cựu chiến sĩ nghiên cứu Wall Street—người vào tháng 12 rằng không còn hợp lý để khuyến nghị đầu tư quá mức vào cổ phiếu công nghệ.

Các nhà sử học thị trường lập luận rằng, mặc dù mức tập trung có vẻ cực đoan so với kỷ niệm gần đây, vẫn có tiền lệ. Các cổ phiếu hàng đầu chiếm tỷ lệ thị trường Mỹ ở mức tương tự vào những năm 1930 và 1960, theo giáo sư Paul Marsh của London Business School—người đã nghiên cứu 125 năm trở lại đây về lợi nhuận tài sản toàn cầu. Năm 1900, 63% giá trị thị trường Mỹ được liên kết với cổ phiếu đường sắt, so với 37% liên kết với công nghệ vào cuối năm 2024, Marsh nói.

Cơ bản

Theo nhà kinh tế học Dario Perkins của TS Lombard, bong bóng tài sản thường rất khó phát hiện trong thời gian thực so với sau sự việc vì cơ bản thường ở trung tâm của cuộc tranh luận, và các chỉ số mà nhà đầu tư tập trung có thể thay đổi.

“Dễ cho những người yêu thích công nghệ để tuyên bố rằng ‘nãy khác rồi’ và rằng mức định giá cơ bản sẽ không bao giờ giống như trước nữa,” ông nói.

Nhưng một số yếu tố cơ bản luôn quan trọng. Ví dụ, so với bong bóng dot-com, các tập đoàn AI hiện nay có tỷ lệ nợ trên lợi nhuận thấp hơn so với, chẳng hạn, WorldCom Inc. Và các công ty như Nvidia và Meta Platforms đã báo cáo tăng trưởng lợi nhuận mạnh từ AI—điều đó không nhất thiết phải đúng trong thời kỳ đầu tư спекуляative 25 năm trước.

Tiềm năng cho trong ngành giao dịch AI đang làm một số nhà đầu tư lo lắng. Sau khi Corp. bán 18 tỷ đô la trái phiếu vào ngày 24 tháng 9, cổ phiếu giảm mạnh 5.6% ngày hôm sau và đã giảm 37% kể từ đó. Meta, Alphabet và Oracle sẽ cần筹集 tổng cộng 86 tỷ đô la chỉ trong năm 2026, theo ước tính của .

Mức định giá

Mức định giá của S&P 500 là cao nhất từ trước đến nay ngoại trừ đầu những năm 2000, ít nhất theo tỷ lệ giá trên lợi nhuận điều chỉnh theo chu kỳ—một chỉ số do nhà kinh tế Robert Shiller phát minh, chia giá cổ phiếu cho trung bình lợi nhuận điều chỉnh theo lạm phát trong 10 năm qua.

Các nhà đầu tư lạc quan lập luận rằng mặc dù mức định giá thị trường tăng do công nghệ, tốc độ tăng trưởng chậm hơn nhiều so với thời kỳ dot-com. Ở một thời điểm năm 2000, Inc. có giá hơn 200 lần lợi nhuận 12 tháng trước đó, trong khi Nvidia hiện tại chỉ ở mức dưới 50 lần.

Giá cổ phiếu tách biệt khỏi tăng trưởng lợi nhuận trong môi trường không có tranh luận về mức định giá, theo Richard Clode—quản lý quỹ của Janus Henderson. “Chúng ta hiện tại vẫn chưa thấy điều đó,” ông nói.

Kiểm tra chặt chẽ

Cuộc thảo luận về bong bóng chứng khoán tiềm năng lan tỏa suốt năm nhưng tăng đáng kể vào tháng 11 và 12 amid từ nhà đầu tư Michael Burry và . Hơn 12.000 bài viết vào tháng 11 đề cập đến cụm từ “AI bubble,” tương đương với tổng cộng mười tháng trước đó, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp.

Các nhà đầu tư coi bong bóng AI là sự kiện “tail risk” lớn nhất, một cuộc khảo sát tháng 12 của Bank of America cho thấy. Hơn nửa số người trả lời nói rằng bảy cổ phiếu công nghệ “Magnificent Seven” là giao dịch đông đúc nhất trên Wall Street.

Điều này khác với bong bóng dot-com, khi có “phấn khích hoàn toàn về internet biến đổi mọi thứ,” nói Venu Krishna—trưởng chiến lược vốn Mỹ của . Và các câu hỏi về liệu đầu tư AI sẽ có lợi nhuận hay không đang tăng khi phát hành nợ tăng.

“Tôi không sẽ bỏ qua nó, nhưng tôi thường nghĩ rằng kiểm tra chặt chẽ là lành mạnh,” ông nói. “Thực tế, đó là kiểm tra chặt chẽ sẽ ngăn chặn các động thái cực đoan như đổ vỡ.”