Cổ phiếu Palo Alto Networks mang lại cơ hội cho những người bán đặt quyền chốt lãi ngắn hạn

Gần đây, Palo Alto Networks (NASDAQ: PANW) đã báo cáo biên lợi nhuận dòng tiền tự do ấn tượng trong quý 2, với kỳ vọng thành công tiếp tục trong quý 3. Với mức giá 242,72 USD vào ngày 1/9, cổ phiếu PANW được coi là một giá trị hấp dẫn, có khả năng bị định giá thấp hơn 27%, với giá trị công bằng ước tính là 336,41 USD mỗi cổ phiếu. Do đó, những người bán khống quyền chọn put của PANW đang tìm thấy cơ hội sinh lời.

Những người bán khống này đang tận dụng việc bán các quyền chọn put ngoài tiền (OTM) có ngày đáo hạn gần, cho phép họ kiếm thêm thu nhập trong khi chờ đợi giá cổ phiếu PANW tăng giá.

Chúng tôi đã thảo luận về chiến lược này trong bài viết của Barchart vào ngày 21/8 có tiêu đề “Palo Alto Networks gây ấn tượng cho thị trường với tăng trưởng và biên lợi nhuận FCF khổng lồ”. Sau khi công bố, cổ phiếu tăng 15%, đạt trên 241,00 USD mỗi cổ phiếu, và vẫn tương đối ổn định kể từ đó, khiến nó trở thành ứng cử viên hấp dẫn để bán khống các quyền chọn put OTM.

Trước khi đi sâu vào chiến lược này, hãy xem xét sự định giá thấp hiện tại của Palo Alto Network.

Dòng tiền tự do mạnh mẽ

Vào ngày 18/8, công ty phần mềm bảo mật mạng đã báo cáo doanh thu quý 4 tài chính tăng 26%, đạt trên 2 tỷ USD, và tăng trưởng doanh thu cả năm là 25,3%, tổng cộng 6,893 tỷ USD. Hơn nữa, dòng tiền tự do điều chỉnh (FCF) của họ tăng lên 2,67 tỷ USD, tăng đáng kể 45,9% so với 1,83 tỷ USD của năm trước.

Điều quan trọng nhất là biên lợi nhuận FCF điều chỉnh, đạt ấn tượng 38,7%. Con số này, tính bằng cách chia 2,67 tỷ USD FCF điều chỉnh cho 6,893 tỷ USD doanh thu, phản ánh sự cải thiện đáng kể so với biên FCF điều chỉnh 33% của năm trước.

Biên FCF cao này cung cấp cho Palo Alto Networks nhiều cơ hội, chẳng hạn như giảm nợ chuyển đổi và khởi động mua lại cổ phiếu. Công ty cũng thể hiện ý định duy trì biên FCF điều chỉnh mạnh mẽ trong khoảng 37% đến 38%, thường vượt qua trong thực tế.

Mức giá mục tiêu

Trong một bài viết trước, chúng tôi minh họa rằng cổ phiếu PANW có khả năng được định giá cao hơn 300 USD mỗi cổ phiếu dựa trên các biên lợi nhuận FCF và tăng trưởng doanh thu dự kiến. Sử dụng dự báo doanh thu năm tài chính 2024 là 8,18 tỷ USD, các nhà phân tích dự đoán FCF điều chỉnh có thể đạt 3,1 tỷ USD, tạo ra vốn hóa thị trường tiềm năng hơn 100 tỷ USD dựa trên lợi suất FCF 3%.

Điều này tương phản với vốn hóa thị trường hiện tại 74,3 tỷ USD, cho thấy khả năng tăng giá trị cổ phiếu 38,6%. Theo phân tích này, cổ phiếu PANW có thể đạt 336,41 USD mỗi cổ phiếu.

Đáng chú ý, các nhà phân tích khác đưa ra các mức giá mục tiêu thậm chí còn cao hơn. Ví dụ, Yahoo! Tài chính báo cáo mức giá mục tiêu trung bình là 273,60 USD mỗi cổ phiếu, cho thấy tiềm năng tăng 12,7% so với giá hiện tại.

Tạo thu nhập bằng cách bán khống các quyền chọn put OTM

Vì cổ phiếu PANW không cung cấp cổ tức, một số nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập bổ sung trong khi chờ đợi cổ phiếu đạt đến giá mục tiêu. Một cách tiếp cận tương đối đơn giản và giảm thiểu rủi ro là bán khống các quyền chọn put ngoài tiền (OTM), như chúng tôi đã thảo luận trong bài viết trước đó.

Ví dụ, trước đây chúng tôi đề xuất bán khống các quyền chọn put đáo hạn vào ngày 8/9 với giá thực hiện 130 USD. Vào thời điểm đó, vào ngày 21/8, các quyền chọn put này được giao dịch ở mức 2,82 USD mỗi quyền chọn, cung cấp lợi nhuận ngay lập tức là 1,23%. Ngày nay, các quyền chọn put này đã giảm xuống còn 24 xu.

Sự sụt giảm phí quyền chọn put này có lợi cho những người bán khống. Có thể thận trọng để lăn qua các lựa chọn này bằng cách “Mua để đóng” và sau đó “Bán để mở” các giao dịch giá thực hiện đáo hạn mới.

Ví dụ, đối với giai đoạn kết thúc vào ngày 29/9, khoảng 3 tuần từ bây giờ, các quyền chọn put với giá thực hiện 130 USD đang được giao dịch ở mức 2,30 USD mỗi quyền chọn put. Với giá thực hiện thấp hơn 5,3% so với giá cổ phiếu hiện tại, giao dịch này cung cấp lợi suất 1,0%. Một nhà đầu tư đảm bảo 23.000 USD tiền mặt và/hoặc ký quỹ với công ty môi giới của họ có thể “Bán để mở” 1 hợp đồng quyền chọn ở mức giá thực hiện 230 USD cho kỳ hạn ngày 29/9, ngay lập tức nhận được 230,00 USD, tương đương lợi suất hàng năm 12%.

Hơn nữa, ngay cả khi giá cổ phiếu tăng, nhà đầu tư vẫn giữ lại thu nhập tạo ra, khiến đây là chiến lược lành mạnh để tạo thu nhập cùng với việc nắm giữ cổ phiếu dài hạn.